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本港台开奖现场结果新时代证券潘向东:四季度

时间:2019-10-13

  原标题:新时代证券潘向东:四季度A股风格将转向,降息潮下黄金投资价值凸显

  针对资本市场的改革,潘向东分析称,未来需要加强科创板发行、上市、信息披露、交易、退市和投资者适当性管理等资本市场基础性制度建设。此外,逐步推向创业板、新三板和主板市场成为我国资本市场改革的关键。

  腾讯证券10月12日讯,新时代证券首席经济学家潘向东近日表示,股市四季度风格可能会逐渐转向主板。陝跦祂俋颯奪秶竘楷祥隅俶 堤珋操湮他认为,8月以来的股市上涨主要是投资者对长期趋势的乐观,而9月中下旬市场调整主要来自快速上涨后的获利盘风险,不是趋势性调整。

  8月初至9月中旬,A股走出一波单边拉升的行情,市场做多情绪高涨,资金入场积极,赚钱效应较为明显。期间上证综指区间涨幅超过7%,但在触及3042点时,市场选择了调头向下,跌至2900点附近出现企稳回升迹象。

  潘向东认为,不同于第一季度股市上涨主要是短期利多的催化,8月以来的上涨更健康,未来这波行情持续的时间将会更久,高度也会逐步提升。他预计,中国三季度GDP或增长6.1%,四季度基建投资增速可能处于回升期,经济有所好转。

  目前全球进入降息快车道,负利率风潮再起,潘向东分析认为,10月美联储降息概率仍较大,将会进一步压缩未来美联储的货币政策工具。

  他分析称,全球降息潮下黄金投资价值凸显。如果全球宽松货币政策还将加深,那么将会支撑黄金价格继续上行,如果市场预期全球货币政策出现反转,黄金将会出现交易拥挤,影响金价未来走势。

  针对资本市场的改革,潘向东分析称,未来需要加强科创板发行、上市、信息披露、交易、退市和投资者适当性管理等资本市场基础性制度建设。此外,逐步推向创业板、新三板和主板市场成为我国资本市场改革的关键。

  他表示,通过完善上市公司的新股发行和退市制度,健全市场化进入和退出机制,真正实现资本市场自身的优胜劣汰,从而优化资本市场生态环境,提高上市公司质量,这是资本市场长期健康发展的基石。

  腾讯证券:2019年全球市场的一大特点是资产风格从风险转换为避险,去年下半年以来全球大宗商品走弱,避险资产价格大幅上涨,股市整体表现不佳。地缘政治不确定因素仍旧存在,欧元区实施负利率、全球央行降息……您如何看待全球市场的变化,降息的背后原因是什么?

  潘向东:目前全球进入降息快车道,负利率风潮再起,各国降息主要考虑到两个方面:一方面,全球贸易格局变化,经济增速放缓,通胀水平低于各国央行制定的目标水平,甚至部分地区出现通缩,因此为了刺激国内投资和消费,各国银行纷纷采取降息措施,以促进国内经济复苏。

  另一方面,降息有助于稳定汇率,降低本币升值压力,改善贸易平衡,短期有助于刺激出口,减缓外部经济不景气对国内经济的冲击。

  潘向东:目前来看,全球经济新的推动力还未出现。降息对经济基本面的正面影响还未显现,降息是为改革赢得时间,并不能代替改革本身。降息有利于压低短期国债收益率,并对长期收益率产生向下压力;并且短期内能提振股市,但是对股市的长期刺激作用有限。

  全球降息潮下黄金投资价值凸显,如果全球宽松货币政策还将加深,那么将会支撑黄金价格继续上行,如果市场预期全球货币政策出现反转,黄金将会出现交易拥挤,影响金价未来走势。

  潘向东:全球市场走势依然取决于全球经济基本面:从海外来看,美国经济和其他发达经济体一样,面临着一些长期挑战,包括低增长、低通胀和低利率。在经济衰退时,过低的利率使得美联储的降息空间缩小,这将影响全球经济的复苏进程,此外贸易谈判的进度以及美国的贸易政策也是影响全球市场走势的关键。

  腾讯证券:国庆期间,美国披露的9月PMI数据低于预期,美国经济衰退风险再度升高。日本、欧洲多个国家PMI数据持续下滑,总量和多个分项数据均创数年来新低。这是否会引发新一轮的全球放水?又会带来哪些影响?

  潘向东:国庆期间,美国公布的9月制造业和非制造业PMI均回落,说明美国经济下行风险加大。其中,美国9月ISM制造业PMI降至47.8%,为2009年6月以来最低水平,表明制造业生产活动处于收缩区间,美国经济衰退风险再度升高。新出口订单指数、产出指数、库存指数以及就业指数是制造业PMI指数创新低的主要拖累,特别是新出口订单指数降至41.0%,表明贸易局势对美国出口的影响进一步显现。除了制造业放缓外,美国服务业也出现疲软迹象,或暗示美国经济正在全面放缓。美国9月ISM非制造业PMI为52.6%,分项中,新订单指数和商业活动指数大幅下降是非制造业PMI下滑的主要拖累。

  欧元区9月Markit制造业PMI录得45.7%,略高于预估初值的45.6%,为2012年10月以来的最低水平。其中新订单指数录得近七年来最大跌幅,表明欧元区内需外需都在减弱。疲软的制造业令欧元区经济承压,将对欧元区经济增速构成拖累。

  同时欧美贸易局势趋紧,导致欧元区PMI持续走低,本港台开奖现场结果,美国贸易代表办公室发表声明宣布,www.662772.com諛馳豪測桶妦繫砩佷ˋ,将从10月18日起正式对欧盟部分商品加征关税,美国将对空客在欧洲生产的大型民用飞机加征10%的关税,同时对部分农产品和其他产品加征25%的关税。

  因此,面对全球经济增速放缓,市场对美联储未来降息的概率预期不升反降,目前根据降息预期,美联储10月降息25BP的概率为76.4%,维持当前利率的概率升至23.6%,10月美联储降息概率仍较大,将会进一步压缩未来美联储的货币政策工具。

  腾讯证券:国家统计局将于10月18日发布三季度宏观经济成绩单。部分领先指标显示,9月工业生产季末反弹概率增大,企业盈利将好转。那么经济增速下行压力是否依然存在?能否前瞻下三季度GDP增速?未来中国的经济增长与人口的结构是否存在必然的关联?

  潘向东:9月PMI从49.5%上升至49.8%,为下半年以来最高,虽然还是在荣枯线月工业生产增速可能小幅回升,但由于7、8月增速较低,预计三季度整体增速依然不高,三季度GDP增速可能至6.1%。四季度,基建投资增速可能处于回升期,经济有所好转,但是CPI将会同比上行,推动经济出现类滞胀的隐忧。

  长期来看,中国的经济增长与人口结构存在必然的关联,随着人口增速下滑,对经济有一定程度的影响。

  腾讯证券:内需方面,消费增速小幅回落,但从结构上看,农村消费增长快于城镇消费,农村消费升级特征较为明显,是否为扩大内需的重要突破口?

  潘向东:随着城镇居民收入水平的提高,消费不断提升,对产业也带来了相应的影响。我国是典型的城乡二元结构,城乡发展差距较大,农村经济发展水平远远落后于城市。收入差距带来巨大的需求差距,城镇居民已经解决了衣食行,需求主要集中在住和娱乐医疗等高端行业需求,而农村居民只解决了衣食,行住及高端需求尚未解决。

  从农村居民的消费结构可以看到,农村居民的主要消费项目中,食品占比从1980年的62.7%降至2017年的31.2%,衣着支出占比从1980年的10.4%降至2017年5.6%,这两项的占比持续下降,意味着农村居民的衣食需求已经得到满足。而在住行方面,农村居民在交通上的消费占比持续上升,从1980年的0.3%增长至2017年的13.8%,农村居民在居住方面的消费占比则维持在20%左右,1992年至2006年曾一度降至15%,2010年后再度提升为20%,2017年为21.5%,说明农村居民在住行方面仍然有较高的需求。对于医疗保健和文教娱乐等高端需求,农村居民对医疗保健的支出占比持续上升,而文教娱乐支出在近十年出现了一定的下降。因此,农村消费升级潜力巨大,是扩大内需的重要突破口。

  腾讯证券:今年中国加大逆周期调节力度,9月央行降准已经落地实施。9月27日,央行网站公布了货币政策委员会三季度例会的通稿,对比二季度例会的通稿,可以发现央行对经济形势的判断变得更为谨慎,您对未来货币政策有哪些预期?未来货币政策逆周期调节,可能会围绕哪些重点展开?专项债额度提前下达意味着什么?

  潘向东:本次央行货币政策委员会第三季度例会改变了宏观经济看法,在分析了国内外经济金融形势后,首次提出国际经济金融形势错综复杂,外部不确定因素增多,宏观经济下行压力加大。

  央行认为促进实际利率水平降低需要采用市场化改革办法:一是下大力气疏通货币政策传导机制;二是认真办好自己的事,用好信贷、债券、股权三支箭的政策组合,形成几家抬的政策合力,加大逆周期调节力度;三是推动供给体系、需求体系和金融体系形成相互支持的三角框架,促进经济良性循环;四是深化政策性金融机构改革,以推动金融供给侧结构性改革;五是以LPR为抓手,深化利率市场化改革。

  央行认为稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞大水漫灌,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配,保持物价水平总体稳定。

  未来逆周期调节更多体现的是结构性,一方面防止资金流向房地产领域,坚持房地产调控不放松;另一方面,引导金融机构资金加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度,努力做到对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应。

  专项债额度提前下达,成为四季度稳基建的关键。专项债下达之后,一方面要看资金拨付到具体项目的进度,另一方面还需关注专项债对基建的投入比例,乐观估计专项债提前下达对基建的拉动作用将达到2-4%。

  腾讯证券:随着金融开放力度的不断加大,将会有更多的国际机构进入国内市场,银行业面临哪些挑战和机遇?

  潘向东:我国金融对外开放从2018年4月博鳌论坛已经进入快车道,我国在金融业对外开放11条措施后,金融委第八次会议再次提出,要进一步扩大金融业高水平双向开放,鼓励境外金融机构和资金进入境内金融市场,提升我国金融体系的活力和竞争力。

  同时为了配合金融对外开放,国家外汇管理局已经取消了合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制,这也就意味着未来银行业面临更加激励的竞争,但是我国银行业成熟度较高,因此可以有效应对金融对外开放对其所造成的冲击。

  腾讯证券:资本市场的深改12条出炉,明确了下一阶段资本市场改革任务,近期您提出在国内外经济环境下,仍需要进一步深化改革,具体指的是哪些方面?最迫切或最关键的问题是什么?

  潘向东:目前我国资本市场从起步探索阶段、初期发展阶段、规范发展阶段进入基础制度建设提速阶段,这一阶段需要进一步完善基础设施制度,在前期我国资本市场顶层设计的基础上,夯基垒台、立柱架梁,推动资本市场在投资结构、上市公司质量、监管等方面实现配套发展,因此,此次监管层提出了12个方面重点任务,促进资本市场高质量发展。深化资本市场改革、扩大资本市场对外开放、引导更多的中长期资金尤其境外中长期资金入市以及资本市场法制建设均是下一步深化改革的方向。推行科创板并试点注册制可以看做是新一轮资本市场改革的起点,其通过完善金融基础设施制度,加强资本市场基础性制度建设,明确了市场化是资本市场改革的主要方向。

  未来需要加强科创板发行、上市、信息披露、交易、退市和投资者适当性管理等资本市场基础性制度建设,尤其是对于科创板试点的注册制,并将逐步推向创业板、新三板和主板市场成为我国资本市场改革的关键,健全我国新股发行审核机制和定价机制,通过完善上市公司的新股发行和退市制度,健全市场化进入和退出机制,真正实现资本市场自身的优胜劣汰,从而优化资本市场生态环境,提高上市公司质量,这是资本市场长期健康发展的基石。

  腾讯证券:2019年三季度已经收官,近一段时间,市场利好信息较为密集,全面+定向降准、专项债额度提前下达、深改12条、QFII和RQFII投资额度限制取消等多项政策陆续出台等,更有券商喊出了3500点的目标位。但市场在触及7月份的高点的时选择了调整向下,您是如何看待这波行情的时间和高度呢?

  潘向东:市场短期调整不改长期趋势。随着市场的上涨,恐高情绪有所抬头。有部分投资者担心近期的上涨可能是类似一季度的上涨,后面还会有较大级别的调整(类似4-7月),但A股年内不大可能有太大级别的调整,即使出现技术性休整,大概率也是月度的,而不大可能是季度的。

  因为8月以来的上涨主要是投资者对长期趋势的乐观,而1季度的上涨主要是短期利多的催化。8月以来的上涨更健康,未来这波行情持续的时间将会更久,高度也会逐步提升。

  腾讯证券:可以看出科技股几乎贯穿了前三季度行情的始终,背后的原因是什么?

  潘向东:科技股是经济转型的关键,因此几乎贯穿了前三季度行情的始终,由于节前科技股调整较大,同时伴随着经济转型,科技股将会迎来投资的黄金十年,超额收益率将可能领先经济基本面率先企稳反弹。科技股是我国成长板块的重要组成部分,其快速上涨后的获利盘风险,可以看成是技术性调整,而不是趋势性调整,未来科技股作为长期牛市的起点,建议战略性布局和长期持有。

  腾讯证券:那么四季度的市场将会如何,有哪些可以关注的热点,此外债市、大宗商品方面又有哪些机会?

  潘向东:9月中下旬市场调整主要来自成长快速上涨后的获利盘风险,可以看成是技术性调整,而不是趋势性调整,四季度风格可能会逐渐转向主板,关注与经济、政策支持相关的可选消费品和非银行金融。同时大宗商品迎来的更多是结构性机会,三季度GDP增速可能在6.1%左右,较二季度下行幅度较大,这将支撑四季度债市继续走强。

  由于预算软约束的存在,经济下行时,国有企业、地方融资平台未必收缩融资,对经济基本面更敏感的民营企业以前在债券市场融资比较少,经济下行时也谈不上收缩融资,因此,经济基本面对债市的影响更多的是资金供给渠道。经济下行压力下,一方面,投资者增加利率债配置,十年期国债收益率还有下行空间;另一方面,流动性继续保持合理充裕。当然,也要警惕通货膨胀对货币政策的制约。返回搜狐,查看更多



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